Проблемы и перспективы развития институтов венчурного капитала в России

Глазьев С.С.

Глазьев С.С.,

аспирант философского факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова (выпускник Санкт-Петербургской школы менеджмента)

Аннотация. Актуальность темы статьи непосредственно обусловлена повышением интереса со стороны госструктур, бизнес-кругов и научно-экономического сообщества к проблеме стимулирования процессов создания, тиражирования и народнохозяйственного продвижения инноваций, а в конечном счете — растущей объективной потребностью национальной экономики в благоприятной инновационной среде. Венчурный капитал играет определенную роль в поддержании потока инновационных продуктов в экономиках ряда стран мира. Однако венчурный капитал — все еще не устоявшееся в большинстве национальных экономик явление, если ставить вопрос об этом феномене как о системе, имеющей существенное значение для поиска и внедрения в социально-экономическую жизнь новых идей и технологий, а не о разрозненных прецедентах финансирования молодых высокорисковых, но быстрорастущих и перспективных инновационных компаний.

Исходя из этих принципиальных положений автор статьи, во-первых, подробно описывает субъектную структуру данной системы, характеризует то взаимодействие между специальными фондами, начинающими компаниями и их конечными инвесторами — крупными производственными высокотехнологичными корпорациями, которое во многих случаях и формирует инновационный механизм венчурного капитала. Во-вторых, — рассматривает факторы и историю становления венчурного капитала, показывает его национальную специфику, место и функции в конкретных странах современной рыночно-капиталистической экономики, включая США, государства ЕС и Японию. В-третьих, — дает оценку российским инновационной и инвестиционной средам, возможной роли в них и перспектив развития в России институтов венчурного капитала.

Ключевые слова: венчурный капитал, институты венчурного капитала, национальная специфика венчурного капитала, венчурное финансирование, венчурные инвестиции, венчурное предпринимательство, малое предпринимательство, крупнокорпоративное предпринимательство, венчуры, система (экосистема) венчурного капитала, инновационный механизм венчурного капитала, национальная инновационная система, инновационная среда, инвестиционная среда, специальные фонды, инвестиционные фонды, профессиональные инвесторы, молодые быстрорастущие компании, высокорисковые компании, стартапы, бизнес-ангелы, Российская ассоциация венчурного инвестирования, Российская венчурная компания, государственное регулирование экономики, корпоративный менеджмент.

 

Problems and Prospects of Development of Venture Capital Institutions in Russia

Glaziev S.S.,

Postgraduate Student of the Faculty of Philosophy of the Lomonosov Moscow State University (Graduate of the St. Petersburg School of Management)

Abstract. The relevance of the topic of the article is directly due to the increased interest on the part of government agencies, business circles and the scientific and economic community to the problem of stimulating the processes of creation, replication and economic promotion of innovations, and ultimately-the growing objective need of the national economy in a favorable innovation environment. Venture capital plays a role in maintaining the flow of innovative products in the economies of a number of countries around the world. However, venture capital is still not a well — established phenomenon in most national economies, if we consider this phenomenon as a system that is essential for the search and introduction of new ideas and technologies into socio-economic life, and not as scattered precedents for financing young high-risk, but fast-growing and promising innovative companies.

Based on these fundamental provisions, the author of the article, first, describes in detail the subject structure of this system, characterizes the interaction between special funds, start-up companies and their final investors-large high-tech industrial corporations, which in many cases forms the innovative mechanism of venture capital. Secondly, it examines the factors, the history of the formation of venture capital, shows its national specifics, place and functions in specific countries of the modern market-capitalist economy, including the United States, the EU states and Japan. Third, it assesses the Russian innovation and investment environment, the possible role in them and the prospects for the development of venture capital institutions in Russia.

Keywords: venture capital, venture capital institutions, national specifics of venture capital, venture financing, venture investments, venture entrepreneurship, small entrepreneurship, large corporate entrepreneurship, ventures, venture capital system (ecosystem), venture capital innovation mechanism, national innovation system, innovation environment, investment environment, special funds, investment funds, professional investors, young fast-growing companies, high-risk companies, startups, business angels, Russian Venture Investment Association, Russian Venture Company (RVC JSC), state regulation of the economy, corporate management.

DOI: 10.33983/0130-9757-2021-3-81-103

Библиографический список

  1. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. — СПб.: РАВИ, 2004. — 408 с.
  2. Архангельская Е. «Яндекс» и Baring Vostok вложили $5,5 млн в сервис вызова врача на дом // РБК [Электронный ресурс]. — URL: https://www.rbc.ru/technology_and_media/06/07/2016/577bc31b9a79476f184b1059.
  3. Введение в венчурный бизнес. — СПб.: РАВИ, 2003. — 356 с.
  4. Володин С.Н., Волкова В.С. Российский рынок венчурных инвестиций: актуальные проблемы и пути их решения // Корпоративные финансы. — 2016. — № 2. — С. 70–89.
  5. Глоссарий венчурного предпринимательства. — СПб.: РАВИ, 2011. — 279 с.
  6. Каширин А.И., Семенов А.С. Инновационный бизнес: венчурное и бизнес-ангельское инвестирование: учеб. пособие. — М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2014. — 260 с.
  7. Коваленко В., Игуменов В., Русяева П. Рейтинг РБК: 50 крупнейших технологических компаний России // РБК [Электронный ресурс]. — URL: https://www.rbc.ru/magazine/2016/05/5716c2249a79472b85254179.
  8. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 1994–2004. Доклад РАВИ // Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) [Электронный ресурс]. — URL: http://www.rvca.ru/upload/files/lib/rvca_yearbook_2004_russian_pe_and_vc_market_review_2003_rus.pdf.
  9. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2017 год. Доклад РАВИ // Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) [Электронный ресурс]. — URL: http://www.rvca.ru/upload/files/lib/RVCA-yearbook-2017-Russian-PE-and-VC-market-review-ru.pdf.
  10. Омельченко Е. К проблеме взаимодействия малого и крупнокорпоративного предпринимательства в современном общественном производстве // Российский экономический журнал. — 2002. — № 8. — С. 84–87.
  11. Резников Л.Б., Мелентьев А.Ю. К обоснованию леводемократической реформационной альтернативы // Российский экономический журнал. — 2004. — № 7. — С. 3–36.
  12. Рейтинг российских IT компаний. 2016 // CNews [Электронный ресурс]. — URL: http://www.cnews.ru/reviews/rynok_it_itogi_2016/review_table/0df09b79ae24ab68be9bd003fa16a26de1faa3ea.
  13. Рейтинг российских IT компаний. 2017 // TAdviser [Электронный ресурс]. — URL: http://www.tadviser.ru/index.php/%D1%F2%E0%F2%FC%FF%3A%D0%E0%ED%EA%E8%ED%E3_TAdviser100%3A_%CA%F0%F3%EF%ED%E5%E9%F8%E8%E5_%C8%D2-%EA%EE%EC%EF%E0%ED%E8%E8_%E2_%D0%EE%F1%F1%E8%E8_2017.
  14. Рогова Е.М. Венчурный менеджмент: учеб. пособие. — М.: Изд. дом Гос. ун-та — Высшей школы экономики, 2011. — 440 с.
  15. Семенцева Г.Н. Формы финансирования малого инновационного бизнеса в Западной Европе // Российский экономический журнал. — 1997. — № 5–6. — С. 83–88.
  16. Сухаревская А. Провинция у моря: почему российские ИТ-предприниматели массово поехали на Кипр // vc.ru [Электронный ресурс]. — URL: https://vc.ru/23435-cyprus-migration.
  17. Сытник А.А., Антоничев А.В. Сущность венчурных инвестиций // Известия Саратовского университета. Новая серия. Серия Экономика. Управление. Право. — 2015. — Т. 15. — Вып. 2. — C. 132–136.
  18. Топ самых активных фондов страны // FIRRMA [Электронный ресурс]. — URL: http://www.firrma.ru/data/articles/4277/.
  19. Тринадцатый пятилетний план КНР // China.org.cn [Электронный ресурс]. — URL: http://russian.china.org.cn/china/China_Key_Words/2018-12/04/content_74237957.htm.
  20. Удальцова Н.Л. Венчурное финансирование инновационной деятельности в России // Инновации. — 2014. — № 1. — С. 66–69.
  21. Черникова Н. Аварийный выход: Венчурные фонды бегут из России // Секрет фирмы [Электронный ресурс]. — URL: https://secretmag.ru/trends/whatsup/fondi-begut-iz-rossii.htm.
  22. Шулус А.А. Становление системы малого предпринимательства в России. Спецкурс (окончание) // Российский экономический журнал. — 1997. — № 7. — С. 72–92.
  23. Ante S.E. Creative Capital: Georges Doriot and the Birth of Venture Capital. — Harvard Business School Press, 2008. — 321 p.
  24. Arthur C. The Chinese technology companies poised to dominate the world // The Guardian [Электронный ресурс]. — URL: https://www.theguardian.com/world/2014/jun/03/chinese-technology-companies-huawei-dominate-world.
  25. Best Practices in Creating a Venture Capital Ecosystem, 2012. IDB Report // Inter-American Development Bank [Электронный ресурс]. — URL: https://publications.iadb.org/publications/english/document/Best-Practices-in-Creating-a-Venture-Capital-Ecosystem.pdf.
  26. Boyd T. Dispatches` talent/capital exchange: Uniting U.S. angels with Eindhoven`s startups // Dispatches Europe [Электронный ресурс]. — URL: https://dispatcheseurope.com/global-competitiveness-dispatchess-modest-proposal-link-u-s-capital-europes-entrepreneurs/.
  27. Chandler C. Why China Is Emerging as a Tech Superpower to Rival the U.S. // Fortune Media [Электронный ресурс]. — URL: http://fortune.com/2017/11/21/china-innovation-dji/.
  28. Cisse D. Taiwan and China — political enemies rather than economic partners? // POLICY. OPTIONS. POLITIQUE [Электронный ресурс]. — URL: http://policyoptions.irpp.org/2015/12/11/taiwan-and-china%E2%80%95political-enemies-rather-than-economic-partners/.
  29. Cohan P. Why Start-Ups Matter? // Forbes [Электронный ресурс]. — URL: https://www.forbes.com/sites/petercohan/2011/06/27/why-start-ups-matter/?sh=76523dd63620.
  30. Cumming D. Venture Capital: Investment Strategies, Structures, and Policies. — Wiley, 2010. — 592 p.
  31. Elvin C. Private Equity Update (KPMG Private Equity Forum. November 2016) // KPMG [Электронный ресурс]. — URL: https://home.kpmg/content/dam/kpmg/qm/pdf/preqin-private-equity-update-kpmg-pe-forum.pdf.
  32. Fannin R. China`s tech giants are pouring billions into US start-ups // CNBC [Электронный ресурс]. — URL: https://www.cnbc.com/2017/03/08/chinas-tech-giants-are-pouring-billions-into-us-start-ups.html.
  33. Gill I., Raiser M. Restoring Europe`s Luster // Research Gate [Электронный ресурс]. — URL: https://www.researchgate.net/publication/312700012_Restoring_Europe`s_Luster.
  34. Hardin T. China now rivals U.S. in VC investments // Venture Beat [Электронный ресурс]. — URL: https://venturebeat.com/2017/10/14/china-now-rivals-u-s-in-vc-investments/.
  35. If you can`t beat them, buy them // The Economist [Электронный ресурс]. — URL: https://www.economist.com/finance-and-economics/2014/11/20/if-you-cant-beat-them-buy-them.
  36. Immigrant Entrepreneurship Has Stalled for the First Time in Decades, Kauffman Foundation Study Shows // Ewing Marion Kauffman Foundation [Электронный ресурс]. — URL: https://web.archive.org/web/20140105012140/http://www.kauffman.org/newsroom/2012/11/immigrant-entrepreneurship-has-stalled-for-the-first-time-in-decades-kauffman-foundation-study-shows.
  37. Jing M., Dai S. China recruits Baidu, Alibaba and Tencent to AI «national team» // South China Morning Post [Электронный ресурс]. — URL: http://www.scmp.com/tech/china-tech/article/2120913/china-recruits-baidu-alibaba-and-tencent-ai-national-team.
  38. Kaissar N. Hedge Funds Have A Performance Problem // Bloomberg [Электронный ресурс]. — URL: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2016-03-24/hedge-funds-have-a-performance-problem.
  39. KPMG Venture Pulse Q4 2017 Report // KPMG [Электронный ресурс]. — URL: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2018/01/venture-pulse-report-q4-17.pdf.
  40. Kraemer-Eis H., Signore S., Prencipe D. The European venture capital landscape: an EIF perspective. Volume 1: The impact of EIF on the VC ecosystem, 2016 // EconStor [Электронный ресурс]. — URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/196152/1/1663567921.pdf.
  41. Leamon A., Lerner J. Creating venture ecosystem in Brazil, 2012 // The Innovation Policy Platform [Электронный ресурс]. — URL: https://www.innovationpolicyplatform.org/sites/default/files/rdf_imported_documents/1507.pdf.
  42. Lee G. Chinese companies account for half of top 10 biggest venture capital financing deals in 2017 // South China Morning Post [Электронный ресурс]. — URL: http://www.scmp.com/business/article/2127624/chinese-companies-account-half-top-10-biggest-venture-capital-financing.
  43. Lerner J. Boulevard of broken dreams. — Princeton University Press, 2009. — 248 p.
  44. Lerner J., Kaplan S.N. It Ain`t Broke: The Past, Present, and Future of Venture Capital // Journal of Applied Corporate Finance. — 2010. — Volume 22. — Number 2. — P. 36–47.
  45. Levin E. Why Europe lags behind the US in VC investment? // Venture Beat [Электронный ресурс]. — URL: https://venturebeat.com/2016/03/13/why-europe-lags-behind-the-us-in-vc-investment/.
  46. Lin S.S. For Taiwan, a Dilemma Over Identity, Economy and China // The New York Times [Электронный ресурс]. — URL: https://www.nytimes.com/2016/12/13/world/asia/china-taiwan-shirley-lin.html.
  47. List of Mail.Ru Group`s 21 Acquisitions // Crunchbase [Электронный ресурс]. — URL: https://www.crunchbase.com/search/acquisitions/field/organizations/num_acquisitions/mail-ru.
  48. List of Yandex`s 25 Acquisitions // Crunchbase [Электронный ресурс]. — URL: https://www.crunchbase.com/search/acquisitions/field/organizations/num_acquisitions/yandex.
  49. Little S. 3 Ways to Get Big Spenders to Acquire Your Startup // Entrepreneur [Электронный ресурс]. — URL: https://www.entrepreneur.com/article/250713 17/09/15.
  50. McKenna J. Europe`s tech giants are growing. These are some of the biggest // World Economic Forum [Электронный ресурс]. — URL: https://www.weforum.org/agenda/2017/10/meet-europe-top-tech-titans/.
  51. Mullen J. Meet China`s tech behemoths // CNN [Электронный ресурс]. — URL: http://money.cnn.com/2016/05/17/technology/china-tech-behemoths/index.html.
  52. Nguyen Minh-Ha Why Silicon Valley Can`t Get Complacent About China // Fortune Media [Электронный ресурс]. — URL: http://fortune.com/2017/12/06/ai-wechat-alibaba-baidu-tencent-flipkart-india/.
  53. Palmer B. Good at Wine, Bad at Computers. Why does Europe suck at technological innovation? // SLATE [Электронный ресурс]. — URL: http://www.slate.com/articles/news_and_politics/explainer/2011/06/good_at_wine_bad_at_computers.html.
  54. Pethokoukis J. Why Europe failed to match America`s tech boom // THE WEEK [Электронный ресурс]. — URL: https://theweek.com/articles/647136/why-europe-failed-match-americas-tech-boom.
  55. Preqin private equity spotlight Report. 2013 // Preqin [Электронный ресурс]. — URL: https://docs.preqin.com/reports/The_2013_Preqin_Global_Private_Equity_Report_Sample_Pages.pdf.
  56. Preqin Venture Capital special Report. November 2017 // Preqin [Электронный ресурс]. — URL: https://docs.preqin.com/reports/Preqin-Special-Report-Up-and-Away-Launching-First-Time-Venture-Capital-Fund-November-2017.pdf.
  57. Riney J. Corporate Venture Capital Is King In Japan // TechCrunch [Электронный ресурс]. — URL: https://techcrunch.com/2015/08/13/in-japan-corporate-venture-capital-is-king/.
  58. Santoli M. The S&P 500 has already met its average return for a full year, but don`t expect it to stay here // CNBC [Электронный ресурс]. — URL: https://www.cnbc.com/2017/06/18/the-sp-500-has-already-met-its-average-return-for-a-full-year.html.
  59. Shinal J. The ten biggest US tech companies will top $1 trillion in sales this year // CNBC [Электронный ресурс]. — URL: https://www.cnbc.com/2018/01/21/ten-largest-us-tech-firms-2018-revenue-seen-topping-1-trillion.html.
  60. Stewart J.B. A Fearless Culture Fuels U.S. Tech Giants // The New York Times [Электронный ресурс]. — URL: https://www.nytimes.com/2015/06/19/business/the-american-way-of-tech-and-europes.html.
  61. Strebulaev I. A., Gornall W. How Much Does Venture Capital Drive the U.S. Economy? // Stanford Graduate School of Business [Электронный ресурс]. — URL: https://www.gsb.stanford.edu/insights/how-much-does-venture-capital-drive-us-economy.
  62. Tegos M. Japanese venture capital blooms but lacks specialization compared to the US // Tech in Asia [Электронный ресурс]. — URL: https://www.techinasia.com/japan-vc-tech-in-asia-tokyo-2017.
  63. The state of European tech 2017. Atomico`s report // The State of European Tech 2017 [Электронный ресурс]. — URL: https://2017.stateofeuropeantech.com/.
  64. Thompson R. Real Venture Capital, building international business. — Palgrave Macmillan UK, 2008. — 225 p.
  65. Top European VC firm raises more than half billion dollars to prop up late stage Euro startups // Silicon Valley Watcher [Электронный ресурс]. — URL: https://www.siliconvalleywatcher.com/top-european-vc-firm-raises-more-than-half-billion-dollars-to-prop-up-late-stage-euro-startups/.
  66. Venture EU: €2.1 billion to boost venture capital investment in Europe`s innovative start-ups // European Union [Электронный ресурс]. — URL: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-18-2763_en.htm.
  67. Wauters R. Really, so the only European tech companies you know are Skype and Spotify? Here`s another 120 for you // Tech.eu [Электронный ресурс]. — URL: http://tech.eu/features/186/ignorance-is-remiss/.